副會(huì)長風(fēng)采：深圳互聯(lián)網(wǎng)回收平臺(tái)愛博綠更新IPO招股書：募資額上調(diào)至5,460萬美元，構(gòu)建全球最大電子垃圾再生網(wǎng)絡(luò)

2025年5月28日，來自深圳的回收產(chǎn)業(yè)鏈互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)Carbon Zero Technologies International Inc.（以下簡(jiǎn)稱“愛博綠”）向美國證券交易委員會(huì)(SEC)遞交招股說明書，擬股票代碼為“CZTI ”申請(qǐng)?jiān)诿绹{斯達(dá)克IPO上市。披露顯示，該公司最早于2023年11月16日向SEC遞交秘密申請(qǐng)。

一、公司概覽與上市進(jìn)程  

愛博綠（股票代碼：CZTI） 成立于2013年，總部位于深圳，是中國領(lǐng)先的回收產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化平臺(tái)。公司以“科技重塑循環(huán)經(jīng)濟(jì)”為使命，通過物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈技術(shù)整合廢舊金屬、家電及消費(fèi)電子回收全鏈路，構(gòu)建覆蓋全國28省的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)。據(jù)招股書披露，2024年平臺(tái)交易規(guī)模達(dá)44.84億元，占中國正規(guī)電子廢棄物處理量的19.3%。 

上市關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)：  

- 2023年11月16日：向SEC秘密遞交DRS文件，啟動(dòng)納斯達(dá)克上市籌備；  

- 2025年5月28日：正式遞交F-1招股書，計(jì)劃發(fā)行333.5萬份ADS（美國存托股份），發(fā)行價(jià)區(qū)間11-13美元，募資最高5,460萬美元，估值約8.2億-9.6億美元；  

- 主承銷商：Ninth Eternity Securities（專注ESG領(lǐng)域IPO）；  

- 超額配售權(quán)：承銷商可額外認(rèn)購50萬份ADS，潛在募資額增至6,280萬美元。  

募資用途： 

- 40%技術(shù)研發(fā)：投入AI分揀系統(tǒng)、區(qū)塊鏈溯源平臺(tái)升級(jí)； 

- 30%產(chǎn)能擴(kuò)張：新建5個(gè)區(qū)域性拆解中心（覆蓋華中、西南）； 

- 20%國際布局：設(shè)立東南亞回收網(wǎng)絡(luò)樞紐； 

- 10%補(bǔ)充流動(dòng)資金。 

二、商業(yè)模式深度解析：四維驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)  

1. 核心業(yè)務(wù)矩陣 

- 智能回收網(wǎng)絡(luò)：  

- C端回收：通過“愛博綠”APP實(shí)現(xiàn)家電/手機(jī)上門回收，用戶超1,200萬，回收時(shí)效＜24小時(shí)；  

- B端集采：服務(wù)華為、小米等廠商的以舊換新計(jì)劃，2024年處理電子廢棄物超50萬噸。  

- 拆解與資源再生： 

- 自建/合作12家拆解基地，年處理能力80萬噸，金屬回收率95%（行業(yè)平均85%）；  

- 稀有金屬提煉技術(shù)（如手機(jī)電路板金回收）毛利率達(dá)40%。  

- 數(shù)字化平臺(tái)服務(wù)： 

- SaaS工具：為回收商提供訂單管理、物流調(diào)度系統(tǒng)，訂閱收入年增120%；  

- 數(shù)據(jù)服務(wù)：發(fā)布《中國電子廢棄物回收白皮書》，向政府及企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)洞察。  

2. 盈利模式： 

- 價(jià)差收入（65%）：回收轉(zhuǎn)售與再生資源銷售；  

- 技術(shù)服務(wù)費(fèi)（25%）：SaaS訂閱、數(shù)據(jù)報(bào)告及溯源認(rèn)證；  

- 政府補(bǔ)貼（10%）：2024年獲循環(huán)經(jīng)濟(jì)補(bǔ)貼1.2億元。  

3. 技術(shù)護(hù)城河： 

- “鏈環(huán)”區(qū)塊鏈系統(tǒng)：全程追溯廢棄物來源、拆解流程及再生品流向；  

- AI分揀機(jī)器人：識(shí)別精度99.2%，分揀效率提升300%。  

三、財(cái)務(wù)表現(xiàn)：規(guī)模擴(kuò)張與盈利瓶頸  

核心財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)（2023-2024）：  

招股書顯示，2024年，愛博綠營收為44.84億元，上年同期為40.09億元，相應(yīng)的凈利潤分別為-2,475萬元、283萬元。

增長與挑戰(zhàn)分析： 

- 營收驅(qū)動(dòng)：家電回收量增長35%（政策補(bǔ)貼刺激）、SaaS服務(wù)覆蓋回收商超2萬家；  

- 虧損主因：  

- 技術(shù)投入激增（研發(fā)費(fèi)用+85%）；  

- 新建拆解中心前置成本攤銷；  

- 金屬價(jià)格波動(dòng)致庫存減值。  

- 現(xiàn)金流韌性：經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額4.6億元，支撐長期投入。  

四、競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)與市場(chǎng)前景：政策紅利下的黃金賽道  

核心壁壘： 

1. 規(guī)模效應(yīng)： 

- 覆蓋中國90%家電品牌以舊換新業(yè)務(wù)；  

- 拆解產(chǎn)能占全國正規(guī)渠道20%。  

2. 數(shù)據(jù)資產(chǎn)： 

- 積累6,000萬條電子廢棄物生命周期數(shù)據(jù)，構(gòu)建精準(zhǔn)回收預(yù)測(cè)模型；  

- 地方政府采購其城市礦產(chǎn)管理平臺(tái)。  

3. ESG先發(fā)優(yōu)勢(shì)： 

- 獲工信部“綠色供應(yīng)鏈?zhǔn)痉镀髽I(yè)”認(rèn)證；  

- 平臺(tái)碳減排量可交易（2024年收益5000萬元）。  

行業(yè)機(jī)遇： 

- 千億市場(chǎng)空間：中國電子廢棄物年增量超1,500萬噸，正規(guī)處理率不足30%；  

- 政策加碼：中國“十四五”循環(huán)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃要求2025年再生資源利用量達(dá)5億噸；  

- 國際碳壁壘：歐盟CBAM碳關(guān)稅催生綠色供應(yīng)鏈認(rèn)證需求。  

競(jìng)爭(zhēng)格局： 

- 傳統(tǒng)巨頭：格林美（002340.SZ）布局全產(chǎn)業(yè)鏈，但數(shù)字化程度低；  

- 跨界對(duì)手：京東拍拍二手發(fā)力C端，但缺乏拆解能力。  

五、公司架構(gòu)：全國網(wǎng)絡(luò)與離岸控股  

1. 運(yùn)營實(shí)體布局： 

- 深圳總部：技術(shù)研發(fā)與大數(shù)據(jù)中心；  

- 區(qū)域樞紐：  

- 北京（政企合作）、沈丘（金屬拆解）、安康（電子廢棄物處理）；  

- 12家合作基地覆蓋長三角、珠三角。  

- 離岸架構(gòu)： 

- 開曼上市主體Carbon Zero Technologies International Inc.；  

- 香港子公司負(fù)責(zé)跨境貿(mào)易結(jié)算。  

2. 管理團(tuán)隊(duì)： 

六、股東架構(gòu)與中介團(tuán)隊(duì)：資本賦能與合規(guī)護(hù)航  

IPO前股權(quán)結(jié)構(gòu)： 

- 產(chǎn)業(yè)資本： 

- Expola Investment（18.02%） ；

- Beveist Investment（17.25%） ；

- 管理層持股：唐百通、關(guān)莉莉、唐特新合計(jì)6.42%；  

- 員工持股平臺(tái)：預(yù)留8%股權(quán)激勵(lì)核心技術(shù)人員。 

中介團(tuán)隊(duì)： 

- 承銷商：Ninth Eternity Securities（ESG領(lǐng)域?qū)I(yè)投行）；  

- 審計(jì)機(jī)構(gòu)：Marcum Asia（中概股審計(jì)市占率前三）；  

- 法律顧問： 

- 中國：中倫律師事務(wù)所（處理VIE合規(guī)架構(gòu)）；  

- 美國：Crone Law Group（SEC披露與納斯達(dá)克合規(guī)）。  

七、未來戰(zhàn)略：從回收平臺(tái)到全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)設(shè)施  

1. 技術(shù)驅(qū)動(dòng)降本增效 

- 2025-2026年： 

- 投入2.5億元研發(fā)“城市礦山大腦”，實(shí)時(shí)優(yōu)化全國回收物流路徑；  

- 推出動(dòng)力電池回收云平臺(tái)，切入新能源賽道。  

- 2027-2028年： 

- 建成海外首個(gè)拆解中心（選址越南/泰國）；  

- 申請(qǐng)國際GRS（全球回收標(biāo)準(zhǔn)）認(rèn)證。  

2. 商業(yè)模式升級(jí) 

- 碳資產(chǎn)開發(fā)：將回收減排量轉(zhuǎn)化為碳積分交易，目標(biāo)貢獻(xiàn)10%利潤；  

- 供應(yīng)鏈金融：基于區(qū)塊鏈數(shù)據(jù)為回收商提供信貸服務(wù)。  

3. ESG戰(zhàn)略目標(biāo) 

- 零碳工廠：2027年前實(shí)現(xiàn)全部拆解中心100%綠電供應(yīng)；  

- 公平回收計(jì)劃：每年培訓(xùn)1萬名低收入群體成為認(rèn)證回收員。  

結(jié)語 

愛博綠的納斯達(dá)克征程，不僅是中國循環(huán)經(jīng)濟(jì)企業(yè)國際化的里程碑，更標(biāo)志著“廢棄物資源化”從成本中心向價(jià)值創(chuàng)造的范式轉(zhuǎn)變。在政策紅利與技術(shù)創(chuàng)新的雙輪驅(qū)動(dòng)下，其能否突破盈利瓶頸、抵御巨頭競(jìng)爭(zhēng)，將決定這家深圳企業(yè)能否從產(chǎn)業(yè)整合者升級(jí)為全球循環(huán)經(jīng)濟(jì)規(guī)則的制定者。而資本市場(chǎng)關(guān)注的，不僅是44億營收的增長曲線，更是其能否在碳中和時(shí)代兌現(xiàn)“讓資源永續(xù)”的愿景。