低值可回收再生資源上市企業(yè)的崛起之路

陸海環(huán)保（834562）2023財年年報顯示，報告期內(nèi)公司年收入約6821.12萬元，同比上升8.13%；凈利潤虧損約942.22萬元，同比上漲48.88%；補(bǔ)貼收入約420.54萬元，產(chǎn)品毛利率為4.93%。

至此，陸海環(huán)保已經(jīng)連續(xù)五年虧損。2019年、2020年、2021年、2022年、2023年，陸海環(huán)保歸母凈利分別為-207.21萬元、-4515.42萬元、-835.06萬元、-1843.02萬元和-942.22萬元。五年虧損總額高達(dá)8000多萬元。

1.轉(zhuǎn)型前

廢棄復(fù)合包裝材料回收加工再利用

業(yè)績穩(wěn)定增長

陸海環(huán)保，全稱“廈門陸海環(huán)保股份有限公司“，于2000年12月注冊成立，注冊資本6331.5萬元。2015年12月，陸海環(huán)保在全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌，成為新三板“城市資源再生循環(huán)應(yīng)用系統(tǒng)服務(wù)”第一家。

陸海環(huán)保是國內(nèi)第一家獲得正式批文可以進(jìn)口處理鋁塑復(fù)合膜的企業(yè)，當(dāng)時其主營業(yè)務(wù)就是以鋁塑復(fù)合材料、紙鋁塑和紙塑為原料進(jìn)行綜合處理再利用，生產(chǎn)再生塑料米、再生紙漿、再生鋁屑。這些產(chǎn)品的銷售占據(jù)了陸海環(huán)保營收的主要部分。

陸海環(huán)保通過自動程控與手工操控相結(jié)合的工藝流程，靈活滿足全球不同客戶的差異化需求，實現(xiàn)多樣性廢料的回收加工再生利用，成為了全球領(lǐng)先的廢棄復(fù)合包裝材料回收加工再利用企業(yè)，為中國、亞太、歐洲及南美洲等各大客戶提供綜合回收再利用服務(wù)。公司與世界上最主要幾家回收環(huán)保企業(yè)都簽訂了長期穩(wěn)定合作的戰(zhàn)略協(xié)議。

2015年、2016年、2017年，陸海環(huán)保的業(yè)績一直在保持穩(wěn)定增長，凈利潤分別為762.41萬元、1152.52萬元和1252.79萬元。

2017年，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《禁止洋垃圾入境推進(jìn)固體廢物進(jìn)口管理制度改革實施方案》，鋁塑復(fù)合膜名列其中。原材料依賴于進(jìn)口的陸海環(huán)保不可避免受到了沖擊，公司業(yè)務(wù)開始轉(zhuǎn)型。

2.轉(zhuǎn)型后

主營城市可回收固體廢棄物

業(yè)績開始下滑

2018年，國內(nèi)各大城市積極推動垃圾分類，并提出無廢城市建設(shè)目標(biāo)。陸海環(huán)保順應(yīng)變化，將業(yè)務(wù)重心轉(zhuǎn)移到城市可回收固體廢棄物的回收、分揀和加工再生利用處理。2018年開始，公司著力完善基地建設(shè)、布局回收運(yùn)營體系，重點(diǎn)建設(shè)國家再生資源循環(huán)利用基地（漳州生產(chǎn)基地）和回收分揀中心（廈門海滄分揀中心）。

陸海環(huán)保投入大量資金進(jìn)行日雜廢塑料的規(guī)?；?、自動化、高值化的再生技術(shù)開發(fā)，建成了國內(nèi)第一條引進(jìn)德國光電設(shè)備，分選清洗精分選前后一體化，多接口多回路設(shè)計，實現(xiàn)一線多能的日雜廢塑料生產(chǎn)線，并對利樂包鋁塑膜的資源處理技術(shù)進(jìn)行了總結(jié)提升。

陸海環(huán)保逐漸構(gòu)建起了以末端資源化、高質(zhì)高值化處理技術(shù)與能力，促進(jìn)前端可回收物的分類回收，協(xié)同政府、品牌企業(yè)構(gòu)建可回收物回收體系，將生活垃圾中大量低值可回收物（如：紙基復(fù)合包材、一次性餐飲具、快遞包裝袋、生活日雜廢塑料、廢紡織等）從其他垃圾中分類分選出來，進(jìn)行資源化處理，促進(jìn)垃圾減量化和資源化利用率的提升，并為公司獲得持續(xù)穩(wěn)定、具備價格優(yōu)勢的充足原料，構(gòu)建出可回收廢棄物從回收—分選—資源化—高質(zhì)高值化應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展的新商業(yè)模式R4G4B（Recycle For Government and For Business）。

在新商業(yè)模式下，公司的收入模式由單一的再生材料收入新增可再生資源、再生產(chǎn)品銷售及碳中和服務(wù)等模塊。公司為城市和企業(yè)提供生活垃圾分類分選、資源化利用整體解決方案，也帶來了系統(tǒng)集成服務(wù)收入。

但也就是從2018年開始，陸海環(huán)保業(yè)績開始下滑，同年營業(yè)收入減少747萬元，凈利潤更是下跌80.11%。2019年，陸海環(huán)保更是首次虧損。

3.持續(xù)深耕國內(nèi)低值可回收市場
轉(zhuǎn)型初現(xiàn)曙光

業(yè)績大幅回暖

轉(zhuǎn)型以來，陸海環(huán)保已經(jīng)連續(xù)五年虧損。一方面，陸海環(huán)保在分選設(shè)備等技術(shù)研發(fā)方面投入巨大資金；另一方面，工廠升級改造期間產(chǎn)能不足；再之，新冠疫情期間公司再生資源回收業(yè)務(wù)幾乎停滯，大宗商品價格暴跌，也對其業(yè)績造成了巨大影響。

隨著公司產(chǎn)業(yè)鏈前分選后再生利用組合的模式開始逐步成型，通過自動化技改，提高了再生資源回收與綜合處理能力，陸海環(huán)保開始走出經(jīng)營困境。

2022年底，陸海環(huán)保廈門低值可回收物分揀中心正式投運(yùn)，這是全國首個自動化、智能化、規(guī)范化的低值可回收物分揀中心。

根據(jù)國家最新的研究報告顯示，低值可回收物占城市生活垃圾的比重高達(dá)30~40%，中國每年約有1億噸低值可回收物有待回收利用，陸海環(huán)保全國首個低值可回收物分揀中心的落地實現(xiàn)了該細(xì)分市場從0到1的突破，并且在國內(nèi)率先實現(xiàn)了生活源廢塑料規(guī)?；厥眨蔀槲覈偕Y源行業(yè)廢塑料回收利用這一細(xì)分領(lǐng)域的引領(lǐng)者，同時為塑料污染治理這一全球環(huán)保難題提供國際領(lǐng)先的解決方案。

目前，陸海環(huán)保廈門項目開始進(jìn)入二期立項與規(guī)?；季蛛A段，并已與全國20幾個城市地方政府和合作方建立低值可回收物分揀中心項目合作接洽，其中有十余個城市擬引進(jìn)項目落地。

陸海環(huán)保目前主要營業(yè)收入來自于分選中心項目產(chǎn)出的再生資源與資源化工廠產(chǎn)出的再生材料。隨著公司通過輸出生活垃圾資源循環(huán)利用整體解決方案實現(xiàn)低值可回收物分選中心項目在不同城市的落地，未來，銷售成套分選裝備、分選中心運(yùn)營服務(wù)費(fèi)將成為公司重要收入來源，同時挖掘創(chuàng)造上市公司ESG項目、碳交易收入。

2023年，陸海環(huán)保雖未能扭虧為盈，但業(yè)績回暖明顯，凈利漲幅高達(dá)48.88%，虧損幅度大幅收窄。

關(guān)于未來，陸海環(huán)保在年報中十分有信心的表示，按照可再生資源平均噸產(chǎn)值￥1000 預(yù)估，低值可回收物的回收利用將激活我國低值再生資源千億級市場、低值廢塑料回收利用萬億級產(chǎn)業(yè)鏈。由此可窺見公司所在的細(xì)分市場規(guī)模與發(fā)展?jié)摿薮?，隨著政府相關(guān)政策的陸續(xù)出臺與實施，預(yù)計未來3~5年內(nèi)公司業(yè)績將迎來快速增長期，服務(wù)能力和市場影響力也將穩(wěn)步提升。